Managed Futures – une multitude de styles et stratégies de gestion
Comprendre les différentes styles et stratégies de Managed Futures
En matière de gestion de contrats à terme, les performances et les différents aspects de risque varient en fonction des différentes stratégies et styles de gestion. Les stratégies ont tendance à être relativement spécialisées et nécessitent les compétences de gérants alternatifs expérimentés.
Managed Futures
Les programmes de gestion sur le marché des contrats à terme, plus connus sous le nom de managed futures, font partie de la catégorie des investissements alternatifs. Grâce aux services de Commodity Trading Advisors (CTA), qui sont des professionnels de la gestion d’actifs sur les marchés à terme, les investisseurs ont la possibilité d’intervenir sur les marchés à terme mondiaux par le biais des managed futures. Les investissements alternatifs utilisent généralement une variété d’instruments financiers et de produits d’investissement. Les gérants alternatifs peuvent profiter d’une large gamme de possibilités de marché ou peuvent choisir de limiter leurs opérations aux domaines qu’ils maîtrisent le mieux.
Les styles et stratégies de Managed Futures
Les gérants de managed futures diffèrent par plusieurs aspects des gérants de fonds traditionnels. La principale différence réside dans l’éventail plus large des options et techniques financières susceptible d’être utilisées par les gérants alernatifs. Il existe plusieurs catégories pour tenter de classifier la diversité des nombreuses stratégies et styles de gestions suivies par les gestionnaires de managed futures:
Technique
Les traders utilisent ici l’analyse technique. Cela signifie qu’ils observent les cycles apparents des courbes de cours et font l’hypothèse que ceux-ci se répèteront à l’avenir. Les indicateurs techniques les plus utilisés sont généralement les moyennes mobiles et les stratégies reposant sur l’idée d’une percée des cours au travers d’une barrière de prix donnée. Les moyennes mobiles constituaient la principale méthode utilisée par le premier fonds de gestion de contrats à terme, Futures Inc., créé en 1949 par Richard Donchian.
Fondamentale
Au lieu de se référer aux historiques de cours ou aux fourchettes de fluctuation du marché, les traders agissent sur la base des conditions fondamentales du marché. Les CTA opèrent en fonction des nouvelles de l’actualité, des niveaux de stocks, des prévisions météorologiques (susceptibles d’affecter les récoltes), c’est-à-dire qu’ils se concentrent sur les rapports entre l’offre et la demande. L’approche fondamentale n’est généralement pas utilisée en tant que stratégie principale.
Systématique
Les gestionnaires systématiques se servent de méthodes mathématiques et statistiques sophistiquées pour développer des programmes complètement automatisés. Ceux-ci génèrent alors des signaux et transmettent éventuellement les ordres pour exécution. Compte-tenu des progrès technologiques, cette approche est évidemment de plus en plus souvent utilisée.
Discrétionnaire
Une approche discrétionnaire est le contraire d’une approche systématique. Cela signifie que chaque opération fait l’objet d’une décision spécifique du gestionnaire. Ces approches ont tendance à se spécialiser sur quelques marchés spécifiques.
Suivi de tendance
Cette stratégie est la plus ancienne et reste la plus couramment utilisée. Comme son intitulé l’indique, les positions sont initiées dans le sens d’évolution du marché. Ces traders ont naturellement besoin de marchés présentant une tendance donnée, à savoir une tendance longue et ininterrompue, sans correction majeure susceptible de mettre fin à la position.
Contre-tendance
Les traders adoptant cette stratégie moins courante s’efforcent d’anticiper les points bas ou les points hauts des tendances afin d’initier des positions allant à l’encontre de la tendance du moment.
Multistratégie
Une stratégie utilisant de multiples stratégies complexes propres.
Stratégies d’options
Il existe de nombreuses stratégies dans le cadre des opérations en options, mais les CTA n’utilisent généralement que l’émission d’options (« option writing ») et les opérations de spread d’options (« spread trading »). Celles-ci signifient qu’ils émettent (vendent) des options avec des prix d’exercice situés au-dessus et en-dessous des cours actuels du marché. Ils essaient ainsi de se placer en position neutre afin de tirer parti des situations dans lesquelles le marché reste dans cette fourchette pour la période de temps spécifiée. La seconde stratégie (moins risquée) est le « credit spread », généré par la vente d’une option au prix d’exercice le plus proche et l’achat d’une autre option avec un prix d’exercice plus éloigné. Ces spécialistes des options n’aiment évidemment pas les marchés avec une tendance définie.
Forex
Les stratégies de devises sont parfois présentées comme une catégorie à part. Dans d’autres cas, elles sont incluses dans les stratégies de gestion de contrats à terme sur la base de leurs caractéristiques identiques en termes de risque/rendement.
Court terme
Les stratégies dites « court terme » peuvent désigner les opérations effectuées à la journée (uniquement dans le cadre d’une approche systématique) tout comme les positions conservées pendant plusieurs jours. La fréquence des opérations est ici très élevée, il est donc important de surveiller et d’analyser l’impact des commissions et du « slippage » (décalage entre la génération d’un signal d’opération et l´exécution effective de l´ordre).
Moyen terme
Les positions dites “moyen terme” peuvent durer de quelques jours à plusieurs mois. Les opérations sur options en constituent un bon exemple, avec une durée habituelle d’environ deux mois.
Long terme
Les stratégies à long terme ne s’intéressent pas à l’actualité la plus brûlante ou au comportement actuel du marché. Elles se concentrent au contraire sur les évènements saisonniers et les tendances à long terme du marché.
Spécialistes sectoriels et portefeuilles diversifiés
Les stratégies ne diffèrent pas forcément dans ce cas, mais il existe des traders spécialisés (se concentrant exclusivement sur « leur » marché) par opposition aux acteurs globaux initiant des positions très largement diversifiées. Les CTA systématiques sont généralement plus diversifiés.
Fonds de fonds
Les fonds de fonds, généralement plus connus sous le nom de CPO (commodity pool operators), se spécialisent dans la sélection des meilleurs CTA, avec lesquels ils créent alors des fonds diversifiés. Ceux-ci présentent l’avantage d’un investissement minimum moindre et d’un accès aux fonds fermés, avec comme inconvénient des frais supplémentaires liés à leur intervention.
Voir les graphiques de performance des Stratégies de Managed Futures
Accès membres